五五策略顺友物流赴港IPO 盈利稳定性待考

　　港交所官网4月15日披露，顺友物流已向港交所提交上市申请。招股书显示，近年来，顺友物流客户数量稳步增长，客户留存率也高于行业平均水平，但公司业绩波动较大，2024年收入为15.22亿元，同比增长1.1%，但利润为4388万元，同比下降40%。

利润波动剧烈

　　招股书显示，顺友物流成立于2008年，是跨境电商物流服务提供商，致力于提供一站式跨境物流服务，为跨境电商平台及跨境电商卖家提供全球物流解决方案，拥有阶梯式定价、多种配送时间选项、全球物流网络及广泛的可运输物品覆盖面。截至招股书公布时，已向约220个国家及地区运送包裹，横跨欧洲、北美洲、亚洲、南美洲、大洋洲及非洲六大洲，日均运送包裹量约为13万件。

　　近年来，顺友物流客户数量稳步增长，由2022年的2400余名增至2023年的3300余名，并在2024年突破4000名。根据弗若斯特沙利文资料，顺友物流2023年及2024年的整体客户留存率均超过70%，高于行业平均水平。

　　但从业绩表现来看五五策略，2022年、2023年和2024年，顺友物流的营业收入分别为11.84亿元、15.06亿元和15.22亿元，毛利分别为7316万元、1.58亿元及1.02亿元，对应毛利率为6.2%、10.5%和6.7%；利润分别为3188万元、7347万元和4388万元。

　　招股书表示，公司营收、利润等关键指标受市场需求及国际运输费用影响较大。2023年营收、利润分别同比增长27.2%、130.46%；而2024年营收仅微增1.06%，利润同比大幅下滑逾40%。

去年经营活动所得现金流量由正转负

　　当前，直发物流服务市场格局较为分散。

　　据弗若斯特沙利文资料，目前我国B2C出口电商物流解决方案提供商约有5000名。按2024年收入计，前10名参与者仅占总市场份额的21.9%，其中顺友物流居第九位，约占0.5%的市场份额；除市场份额排名首位的企业外，行业中无市场占有率超5%企业。按2024年特货直发物流服务的交易额计，顺友物流在中国排名第六，市场份额为1.8%。

　　这意味着顺友物流的企业优势建立于长尾市场之上。找准细分赛道有利于企业迅速扩张，建立全球多地市场，但同时对经济波动和可能出现的现金流压力也更为敏感。

　　从业务类型看，顺友物流以B2C出口电商物流服务为主营业务。2022年—2024年，其B2C出口电商物流服务收入占比分别为97.4%、98.2%和98.6%；在B2C出口电商物流服务中又以直发物流服务为绝对主要收入来源，2022年—2024年直发物流服务占总收入比重均超过96%。